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国君非银,寿险保费改善趋势延续,当前两大因素支撑资产端表现超预期

日期:06-28 21:34 来源:互联网 编辑 : 小狐 阅读人数:888

银披露2020年1-5月保险行业数据,负债端保费延续改善,预计后续核心价值指标呈现复苏态势;资产端得益于利率企稳回升成为当前板块最大超预期。摘要人身险和财险累计保费增速均进一步回暖,行业进入疫情后的复

银披露2020年1-5月保险行业数据,负债端保费延续改善,预计后续核心价值指标呈现复苏态势;资产端得益于利率企稳回升成为当前板块最大超预期。

摘要

人身险和财险累计保费增速均进一步回暖,行业进入疫情后的复苏增长期:2020年1-5月保险行业原保险保费收入为23,064亿元,同比增长5.5%(前值为4.3%)行业累计保费增速进一步回暖。分险种来看,寿险业务得益于复工复产实现保费增速缓慢回升,1-5月原保险保费收入13,635亿元,同比增长2.9%(前值为1.5%)健康险业务延续快速增长势头,原保险保费收入3,927亿元,同比增长20.3%(前值20.5%)财险行业保费增速进一步修复,车险和非车险均恢复平稳增长,1-5月原保险保费收入5,013亿元,同比增长4.3%(前值为3.3%)意外险业务受制于出行减少等影响继续承压,原保险保费收入489亿元,同比-8.1%(前值-9.4%)

负债端保费延续改善,预计后续核心价值指标呈现复苏态势:1)5月单月寿险业务原保险保费收入1,452亿元,同比增长16.4%(前值为21.3%)寿险保费改善趋势延续,主要得益于代理人红利、新重疾定义修改背景下的老产品炒停,以及上年同期低基数三大因素,预计后续核心价值指标出现复苏态势。2)5月单月财险业务原保险保费收入997亿元,同比提升8.7%(前值为12.7%)其中车险增速8.6%,非车险增速9.0%。车险方面,5月新车销量的恢复正增长是新业务的主要驱动力;非车方面,新单增速主要由农险、险和健康险拉动,当月同比增速分别为22.4%,20.7%和50.0%,此外工程险出现复工复产后的恢复性增长,同比增速高达57.1%,而保证险增速-10.5%,预计主要原因为行业龙头考虑保证险的承保盈利能力下降而主动降低风险敞口所致。

利率企稳回升推动资产端成为板块最大超预期:5月以来,10年期国债收益率曲线回升36bp,我们认为,当前两大因素支撑资产端表现超预期,一是当前经济动能整体改善,反映经济复苏的高频指标均有明显回升,推动经济复苏超预期;二是政策环境出现结构性微调,货币政策从“宽货币”走向“宽信用”资产配置方面,5月保险资金主动增加固定收益类资产配置占比,债券达68,201亿元,占比34.6%,环比提升0.4pt;其他投资74,796亿元,占比38.0%,环比提升0.1pt;股票和证券投资基金达27,841亿元,占比13.3%,环比下降0.3pt;银行存款27,841亿元,占比14.1%,环比下降0.2pt。截至2020年5月末,保险公司资金运用余额19.69万亿元,较上年末稳步增长6.3%。

投资建议:当前保险股估值分别反映上市险企在10年期国债收益率水平为1.10%~3.13%的清算价值,与10年起国债收益率2.8%左右水平相比,当前股价反映的无风险利率预期过于悲观。维持行业“增持”评级,建议增持:中国太保/中国平安/新华保险/中国财险。

风险提示:利率大幅下行;股市表现持续低迷;新单增长持续低于预期。

国君非银,寿险保费改善趋势延续,当前两大因素支撑资产端表现超预期(图1)

国君非银,寿险保费改善趋势延续,当前两大因素支撑资产端表现超预期(图2)

国君非银,寿险保费改善趋势延续,当前两大因素支撑资产端表现超预期(图3)

国君非银,寿险保费改善趋势延续,当前两大因素支撑资产端表现超预期(图4)

本文相关词条概念解析:

保费

就是对人或者寄出去的物品进行一个担保,保价。费用都是按国家费率表上安排,可在保险公司营业厅现场交纳;委托银行代交。

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