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“沉寂”的前海人寿:从年盈利40亿到半年亏2亿,减持A股投资,加码房地产

日期:08-12 16:56 来源:互联网 编辑 : 小狐 阅读人数:688

今年以来,险企巨头在A股频频布局,“举牌热”现回温态势。保险行业协会官网显示,今年上半年,中国人寿举牌了申万宏源、万达信息、中广核电力和中国太保;平安人寿举牌了华夏幸福和中国金茂。在此轮“举牌潮”中,

今年以来,险企巨头在A股频频布局,“举牌热”现回温态势。保险行业协会官网显示,今年上半年,中国人寿举牌了申万宏源、万达信息、中广核电力和中国太保;平安人寿举牌了华夏幸福和中国金茂。

在此轮“举牌潮”中,前海人寿已不复当年举牌万科、增持格力之勇,反之,在2018年连续对万科A、格力电器、中炬高新和南宁百货进行减持。

截至最新,前海人寿在A股市场的投资全面收缩,位列19家上市公司前十股东名单之列,持股总市值约311亿元。而在2016年、2017年时,前海人寿及其旗下险资产品持股市值均在400亿元左右。

取而代之的,是前海人寿加大了地产方面的投资,截至2018年年末,前海人寿投资性房地产账面金额为537.05亿元,较2016年增长三成。

“沉寂”的前海人寿:从年盈利40亿到半年亏2亿,减持A股投资,加码房地产(图1)

投资布局转变的同时,前海人寿此时正站在盈利的十字路口。今年上半年,前海人寿净利润现亏损1.83亿元,上年同期为亏损17.11亿元。

在此之前,前海人寿净利润已连续两年出现下滑,峰值停留在2016年的40.99亿元。2017、2018年,前海人寿净利润分别为14.05亿元和9.45亿元,同比减少65.72%和32.74%。

净利润连续两年下滑

7月30日,前海人寿发布第二季度偿付能力报告。今年第二季度,前海人寿实现595.24亿元保险业务收入,较上年的337.22亿元同比增76.51%;净利润0.7亿元,较上年同期扭亏为盈。2018年二季度,前海人寿净利润亏损12.81亿元。

而从上半年情况看,前海人寿共实现1109.27亿元保险业务收入,较2018年同期的606.08亿元增83.02%;净利润仍亏损1.83亿元,上年同期为亏损17.11亿元。

在此之前,前海人寿净利润已经历两年下滑。2017、2018年,前海人寿净利润分别为14.05亿元和9.45亿元,同比减少65.72%和32.74%。

“沉寂”的前海人寿:从年盈利40亿到半年亏2亿,减持A股投资,加码房地产(图2)

回顾成立之初,前海人寿曾经历快速扩张。根据中债资信评估有限公司(中债资信)的报告,2014年前海人寿成立两年之际,其规模保费已排在了全国第11位。

2015年,前海人寿获60亿增资,其中“宝能系”深圳市钜盛华股份有限公司(钜盛华)增资20.4亿元,对前海人寿的持股占比由20%升至51%,获得控股权。

同年,前海人寿保险业务收入由2014年的33.74亿元骤增415%至173.56亿元,净利润由前一年的1.33亿元增2230%至30.98亿元。

2016年,前海人寿增速有所放缓,保险业务收入和净利润分别实现了26.87%和32.30%的增长,该年保险业务收入突破200亿元至220.45亿元。

万能险是推动前海人寿迅速扩张的关键。根据中债资信的报告,2014-2016年,万能险规模保费在前海人寿总规模保费中占比分别为90%、76.78%和76.11%。

“沉寂”的前海人寿:从年盈利40亿到半年亏2亿,减持A股投资,加码房地产(图3)

分水岭出现在2016年。这一年,前海人寿净利润达到峰值40.99亿元;也是这一年,前海人寿偿付能力充足率大幅下滑,由2015年年末的561.13%下滑至2016年年末的56.45%(核心偿付能力充足率)和112.9%(综合偿付能力充足率)

根据保险公司偿付能力规定(征求意见稿),保险公司偿付能力达标要求为:核心偿付能力充足率应不低于50%、综合偿付能力充足率应不低于100%、风险综合评级应在B类及以上。

根据上述标准,前海人寿2016年年末的偿付能力已接近红线。中债资信报告称因其“主营的万能险业务和较激进的资产配置方式均对偿付能力消耗较大”

2016年12月,原中国发函,要求前海人寿规范万能单独账户,并令其在工作符合要求前,暂停开展新的万能险业务。

万能险停售对前海人寿的影响立竿见影。2017年第一季度,前海人寿万能险在规模保费中占比由2016年的76.11%降至0.35%,规模保费收入同比下降42.53%至135.31亿元,市场排名由2016年的11位降至21位。

2017年,前海人寿偿付能力充足率有所回升,核心偿付能力由2016年的56.45%升至73%,综合偿付能力充足率由112.9%升至142.8%。截至2019年6月末,前海人寿核心偿付能力充足率为68.82%,综合偿付能力充足率为137.63%,虽满足要求,但仍低于行业平均水平。

年度报告显示,2018年,前海人寿制定了《前海人寿保险股份有限公司2018-2020三年发展规划报告》规划把转型升级、回归保险主业放在更加重要的位置,旨在通过有序稳妥协调业务与转型,降低业务发展的要求,优化业务结构,实现业务和资产稳定。

可供出售金融资产缩水51%

快速扩张的年份里,支撑前海人寿的除了万能险保费,还有高额投资收益。

2013、2014年,前海人寿投资收益分别为13.84亿元和42.11亿元,超过同期保险业务收入3.93亿元和33.74亿元。

2015、2016年,前海人寿依托万能险快速增加保费收入的同时,投资收益同步增长,两年间前海人寿保险业务收入分别为137.76亿元和220.45亿元,投资收益为112.89亿元和168.46亿元。

“沉寂”的前海人寿:从年盈利40亿到半年亏2亿,减持A股投资,加码房地产(图4)

“沉寂”的前海人寿:从年盈利40亿到半年亏2亿,减持A股投资,加码房地产(图5)

2018年以来,前海人寿的投资版图呈现出收缩的态势。

截至2018年年末,前海人寿可供出售金融资产从2017年年末的658.63亿元缩减至321.71亿元,同比缩减51.15%。该年投资收益为115.69亿元,较2017年同比降低0.26%。

东方财富和同花顺收集的公开信息显示,截至发稿,前海人寿持有19家A股上市公司股份,所持股份市值总计为310.62亿元,较2017年年末的437.74亿元下滑29.04%。

按照市值排序,截至发稿,前海人寿所持万科A、格力电器、华侨城A、南玻A和韶能股份五家公司的股份市值最高,对应市值分别为142.51亿元、59.5亿元、41.9亿元、23.68亿元和10.52亿元。前海人寿所持万科A股份市值占其A股总市值的45.88%。

“沉寂”的前海人寿:从年盈利40亿到半年亏2亿,减持A股投资,加码房地产(图6)

“沉寂”的前海人寿:从年盈利40亿到半年亏2亿,减持A股投资,加码房地产(图7)

2018年来,前海人寿对其过往持仓较高的万科A、格力电器、中炬高新和南宁百货等进行了减持。

2018年上半年,前海人寿出售6525.37万股格力电器股份,减持后持有1.16亿股,占比由2017年年末的3.01%降至1.92%。

按照格力电器2018年上半年49.47元/股均价计算,前海人寿减持股份市值约32.28亿元。

2018年7月至9月期间,作为一致行动人的钜盛华和前海人寿合计减持5.52亿股万科A股票,占比5%。其中前海人寿减持3429.32万股,减持后占比由6.59%降至6.28%。按照期间万科A均价22.97元/股计算,前海人寿通过该减持,套现约7.88亿元。

减持后,前海人寿和钜盛华持有16.56亿股万科A股份,占比由20%降至15%。

相似的时间节点,2018年9月8日,中炬高新发公告称,前海人寿将所持1.99亿股中炬高新股份全部转让给中山润田投资有限公司(中山润田)价格为28.76元/股,总价为57.09亿元。

转让后,前海人寿不再持有中炬高新股份,中山润田成为中炬高新第一大股东,持股24.92%。由于中山润田由钜盛华全资持股,该转让被市场解读为“宝能系”的内部转让。

从交易价格看,前海人寿从2018年9月的股份转让中获益颇丰。

2015年,前海人寿举牌中炬高新。权益变动报告书显示,2015年4月,前海人寿以15.1-21.73元/股价格购入7250.52万股中炬高新股份;同年9月,前海人寿再以12.8-15.5元/股价格再购入8768.44万股,两次购入的股份合计约占中炬高新总股本的20.11%。

以成交均价计算,2015年前海人寿购入中炬高新20.11%股份的总价约25.76亿元。而2018年9月出售24.92%股份价格为57.09亿元,对应20.11%股份的价格约为45.82亿元,较购入总价25.76亿元获益20.06亿元。

另一桩“宝能系”内部转让的交易涉及南宁百货14.65%股权。

今年4月25日,前海人寿与南宁市富天投资有限公司(富天投资)签订协议,以8.88元/股的价格将南宁百货14.65%股权转让给富天投资,后者为钜盛华全资持股的孙公司,交易总价为7.08亿元。

今年一季报显示,前海人寿-海利年年和前海人寿自有资金分别持有南宁百货6094.58万股和1882.98万股,占比11.19%和3.46%,合计占比14.65%。这意味着在中炬高新后,前海人寿再现“清仓”式减持。

根据过往权益变动书,前海人寿于2015年9月和10月分别以5.36-6.52元/股的价格和7.57-8.78元/股价格购入2728万股和2723.42万股,即使是较高的8.78元/股购入价也低于此次8.88元/股的出售价。

以转让股份市值和交易价格计算,上述交易中,前海人寿通过减持格力、万科、中炬高新、南宁百货合计套现约104.33亿元。

“踩雷”东阿阿胶

前海人寿并非每次投资都能从中获益,白马股东阿阿胶的业绩“爆雷”或让前海人寿持股出现浮亏。

今年4月30日,东阿阿胶发布一季报,营业收入和净利润分别同比降23.83%和35.48%;今年7月14日,东阿阿胶再公告称,预计上半年净利同比下滑75%-79%。

两次业绩发布均引发股价接连下挫,4月29至今的三个月期间,东阿阿胶股价累计跌去35.42%,而前海人寿在今年成为了东阿阿胶的新晋大股东。

今年5月24日,东阿阿胶披露其十大股东持股情况,前海人寿以自有资金持有东阿阿胶1696.2万无限售条件流通股,占比2.59%;今年6月12日数据显示,前海人寿持股数量增加115.49万股至1811.69万股,占比升至2.77%。

“沉寂”的前海人寿:从年盈利40亿到半年亏2亿,减持A股投资,加码房地产(图8)

“沉寂”的前海人寿:从年盈利40亿到半年亏2亿,减持A股投资,加码房地产(图9)

然而今年一季报显示,截至3月末,前海人寿尚不在十大股东名单之列,即前海人寿于4月-5月期间大量增持东阿阿胶。

根据一季报,东阿阿胶第十大无限售条件流动股东为中国人寿旗下产品,持股数量为548.7万股。由此推算,前海人寿在4-5月至少增持1147.5万股。

按照东阿阿胶今年4月1日至5月24日均价46.27元/股计算,至少增持的1147.5万股价格约5.31亿元,若前海人寿从0股开始增持东阿阿胶,则总价为7.85亿元;按照5月24日至6月14日期间均价40.17元/股计算,前海人寿第二次获得的115.49万股价格约为4639.23万元。

两次加总,若前海人寿今年第二季度从0股开始增持东阿阿胶,总价约为8.31亿元。

截至8月6日,东阿阿胶股价为31.3元/股,若6月14日至8月6日期间前海人寿未减持,所持1811.69万股市值约5.67亿元。

一方面减持万科、格力,进行股市布局的收缩,另一方面,前海人寿在近两年来持续加码投资性房地产。

截至2018年年末,前海人寿投资性房地产账面金额为537.05亿元,较上一年的473.24亿元增63.81亿元,同比增13.48%,较2016年末的416.5亿元增28.94%。

中债资信2018年6月的报告称,前海人寿“投资性房地产规模较大”其中,商业类不动产占比90%左右,投资区域集中在一线城市及二线发达城市、经济活跃地区的核心地段,投资性房地产质量较好。

“沉寂”的前海人寿:从年盈利40亿到半年亏2亿,减持A股投资,加码房地产(图10)

“沉寂”的前海人寿:从年盈利40亿到半年亏2亿,减持A股投资,加码房地产(图11)

地产项目多现周期长、资金投入高等特点,前海人寿进军地产的同时,持续向地产子公司“输血”

以前海人寿子公司杭州新天地集团有限公司(新天地集团)为例。2015年12月8日,前海人寿通过杭州产权交易所以挂牌方式获新天地集团82%股权。至今为止,前海人寿已多次通过增资、股东借款等方式向新天地集团资金。

伴随股权收购的还有增资和股东借款相关条款。

根据彼时的《股权转让协议》为促进新天地集团良性发展,前海人寿应逐步向其74.95亿元资金支持。

2016年2月,前海人寿向新天地集团24.7亿元借款,年利率5.66%,并进行了30.48亿元增资。追加投资均用于新天地集团不动产项目的工程建设。

2017年1月,前海人寿再向新天地13亿元股东借款,年利率5.66%,用于项目建设,该借款应于2017年7月3日到期。

至此,前海人寿在入主新天地集团一年后,共向新天地集团了68.18亿元的资金支持,拒约定的74.95亿元还差6.77亿元。

此后,前海人寿虽未再对新天地集团追加投资,但2016年2月的24.7亿元股东借款和2017年1月的13亿元借款多次续期。

2017年5月,前述24.7亿元股东借款进行续借;2017年11月,其中22.7亿元再次续借一年,利率仍是5.66%;2018年11月,其中15.8亿元借款再续期1年,年利率升至8.1%。

2017年7月,前述13亿元股东借款续期1年;2018年7月,其中9亿元再续期一年,续借年利率由前一次的5.66%升至8.1%;今年7月,该9亿元借款再续借一年,年利率升至10.1%。截至今年7月11日,13亿元股借款中,新天地集团仅归还4亿元本金及相应利息。

几次续借公告显示,前海人寿向新天地集团的借款用途均为项目工程建设。

新天地官网显示,其旗下产业包括中央活力区、文化旅游、城市文化名片、国际演艺和跨境贸易。其中,中央活力区包括西安浐灞新天地金融中心、杭州新天地和临安滨湖天地项目;文化旅游包括临安湍口氡温泉酒店等酒店、文化小镇项目,城市文化名片包括北京龙泉宾馆和重庆十八梯。

除了对新天地集团的地产项目的借款进行续期以外,今年2月,前海人寿还向全资子公司泰丰置业旗下的不动产项目—惠州罗浮山项目增资8.73亿元,实缴1.2亿元,用于支付项目国内工程款及费用。

本文相关词条概念解析:

人寿

《人寿》-作者宋释文珦

A股

A股,即人民币普通股,是由中国境内公司发行,供境内机构、组织或个人(从2013年4月1日起,境内、港、澳、台居民可开立A股账户以人民币认购和交易的普通股股票。A股不是实物股票,以无纸化电子记账,实行T+1交割制度,有涨跌幅(10%)限制,参与投资者为中国大陆机构或个人。中国上市公司的股票有A股、B股、H股、N股和S股等的区分,这一区分主要依据股票的上市地点和所面对的投资者而定。2015年4月13日起,A股市场全面放开一人一户限制,自然人与机构投资者均可根据自身实际需要开立多个A股账户和封闭式基金账户,上限为20户。截止2015年4月14日,沪深两市A股市场共有2661家上市公司,其中上交所上市1020家,深交所上市1641家。沪市A股的总市值为31.50万亿元(4月10日数据),深市A股总市值20.6万亿元(4月14日数据)。沪深两市的股票账户合计高达1.89亿户,其中有效账户为1.47亿户(2015年4月3日)。

标签: 前海人寿 新天地集团 东阿阿胶 前海 南宁百货

网友评论

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被套,不知道如何解
2019-08-23 06:29 17
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A股目前缺的不是政策支持,缺的是资金、人气
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