摘要

信息或事件：

2021年1至2月规上工业企业营业收入16.9万亿，同比45.5%，两年复合增速9.4%；1至2月利润1.11万亿，同比178.9%，两年复合增速31.2%。

简评：

1、2021年1-2月工业企业利润改善的符合预期，但改善幅度大超市场预期。1-2月营业收入累计16.9万亿，同比45.5%，两年复合增速9.4%，较2020年12月的0.8%，上行8.6%。1-2月工业企业利润累计1.11万亿，同比增加178.9%，两年复合增速31.2%，较12月的4.1%上行27.1%个百分点。1-2月工业增加值两年复合增8.1%，2月PPI同比1.7%，1月PPI同比0.3%。工业企业从量价两个方面进一步改善。需求结构上，出口是推升工业企业利润的主要因素。

2、利润率显著改善，企业成本进一步降低。2021年工业1-2月企业利润率修复至6.6%，2013年以来的高点；每百元主营业务成本降低0.97，1-2月录得82.9元，成本降低至有数据以来的最低点。2020年企业减税降费的力度增强，成本降低进一步推升企业利润。企业周转受到春节及疫情管控的影响，有所回升。

3、本月库存增速有小幅回升，当月新增库存小幅回升。2021年1-2月工业企业产成品库存增速约为8.6%，较2020年12月小幅回升，本月新增库存回落18.6亿元，连续两个月回落。企业生产强劲，补库存需求增强。

4、多数行业利润大幅改善。1-2月工业增加值及固定资产投资印证了材料行业（化工、石化、造纸）和设备行业（专用设备及通用设备）的景气度继续在改善。黑色金属采矿业、化纤、化工、钢铁、有色和造纸行业利润增速分别有3895%、688%、498%、271%、258%和183%。专用和通用设备制造业本月利润增速分别为399%和319%。高科技行业本月利润增速最高，5891%。消费行业利润增速相对稳健。

6、 风险提示：经济修复不及预期，出口不及预期。

正文

证券研究报告名称：《方向符合预期，幅度超出预期—1-2月工业企业利润点评》

对外发布时间：2021年4月4日

报告发布机构：中信建投证券股份有限公司

本报告分析师：

本文相关词条概念解析：

利润

利润（profit）指企业销售产品的收入扣除成本价格和税金以后的余额。在不同的社会条件下，利润的内涵不同，体现的社会关系不同。利润的计算公式为：营业利润+投资净收益+补贴收入+营业外收支净额。

增速

增速，就是增长速度，是反映社会经济现象增长程度的相对指标，它是报告期增长量与基期发展水平之比。