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央行稳定报告何以“稳”金融

日期:12-04 20:52 来源:互联网 编辑 : 小狐 阅读人数:960

经济观察网 记者 欧阳晓红你的“票子”“房子”还好吗?2019年即将收关,财富无恙否?金融稳不稳?央行金融稳定报告来回答。中国央行11月25日发布的《中国金融稳定报告2019》中,可以用一组“5483

央行稳定报告何以“稳”金融(图1)

经济观察网 记者 欧阳晓红你的“票子”“房子”还好吗?2019年即将收关,财富无恙否?

金融稳不稳?央行金融稳定报告来回答。中国央行11月25日发布的《中国金融稳定报告2019》中,可以用一组“54838”数据或关键词勾勒过去一年来的国内外宏观形势、金融风险化解进展,以及风险与等;包括文中17个专题亦在试图回答金融的稳与否。

这还不够!五天之后的12月1日,即中国成立71周年之际,《求是》杂志刊发央行行长易纲文章《坚守币值稳定目标 实施稳健货币政策》阐述当下与未来的货币政策思路;文中透露“不放水”的信号。

易行长7000字长文开篇第一句话便引用了“金融活,经济活;金融稳,经济稳”12字,足见稳金融乃一国之重器。

易纲判断,未来几年,还能够继续保持正常货币政策的主要经济体,将成为全球经济的亮点和市场所羡慕的地方。中国经济增速仍处于合理区间,通货膨胀整体上也保持在较温和水平,加之我们有市场经济的制度优势,应尽量长时间保持正常的货币政策。

“守护好老百姓手里的钱,保持币值稳定,并以此促进经济增长,是货币政策的使命。不能让老百姓手中的票子变‘毛’了,不值钱了。适当的货币条件可以促进财富增长,不适当的货币条件可能加剧财富分化和金融风险,甚至引发社会性问题。” 易纲撰文称。

不过,在学部委员余永定教授看来,中国经济目前最突出的问题是经济增速的持续下降。他认为,增长是硬道理,为了实现增长,为了保证经济增长速度不进一步下滑,需要采取有力的扩张性财政政策,辅之以宽松的货币政策,而且中国有相当大量的政策空间。

而渐趋渐近的数字化时代,不只是微观上的企业组织逻辑生变,宏观政策思维框架可能亦要随之改变,如果沿用工业时代的传统逻辑去调控会有误吗?

就此,美国哈佛大学原燕京学社研究员黄万盛教授认为,全球经济已经由工业资本主义步入科学资本主义时代,与之对应的货币供需环境也会发生巨变。今天最大的问题是科技投入的非量化性,金融需要对此做出新的调整,这需要“宽货币”零或负利率时代并没有结束。

或许,当务之急是“确症”—确认当下的经济金融状况,望闻问切,发现病兆;因时因势施策;毕竟这关乎每一个人的生意与生活。

行至2019尾声的中国经济并不寻常,其走势出乎多数经济学家的意料,有人还呼吁GDP增速“保6”

在央行金融稳定报告中不难发现这些高频词:风险、债务、杠杆率等;低频词则是:精准拆弹、黑天鹅、灰犀牛。

这份报告有三大部分,即“宏观经济运行情况、金融业稳定性评估、宏观审慎”以及17个专题,它们构成了金融稳定与否的全景图。

而纵横交错的“54838”是指,中国防范化解金融风险方面取得的“五大进展”未来全球经济可能面临的“四个风险点”国内宏观经济运行的八个方面;国内经济运行中,金融风险的“三种”演进趋势;以及为避免金融市场之间的风险交叉传染—要做好的八个重点工作等。

具体来看,稳定报告肯定成绩的同时,亦直面问题与。

报告称,受内外部多重因素影响,中国经济中一些长期积累的深层次矛盾逐渐暴露,金融风险易发高发,经济增长面临的困难增多。国内方面,金融风险正在呈现一些新的特点和演进趋势;重点机构和各类非法金融活动的增量风险得到有效控制,但存量风险仍须进一步化解,金融市场对外部冲击高度敏感,市场异常波动风险不容忽视。

通过一年多的集中整治和多措并举,报告称,在防范化解金融风险方面取得了五个方面的积极进展:

诸如:有效稳住了宏观杠杆率。宏观上管好货币总闸门,微观上推动企业降杠杆、控制居民杠杆率过快增长、积极化解地方政府隐性债务,使宏观杠杆率高速增长势头得到初步遏制。

其次,平稳有序处置高风险机构。坚持全面依法依规,果断对包商银行实施接管,最大限度地保护存款人和其他客户合法权益,并坚决打破刚性兑付,强化市场纪律。果断实施接管发挥了及时“止血”作用,避免了风险进一步恶化,接管托管工作进展顺利,未出现客户挤兑等群体性事件。

再次,大力整顿金融秩序。扎实推进互联网金融风险专项整治,继续严厉打击非法集资活动,稳步推进各类交易场所清理整顿工作,稳妥有序压降存量风险。

再者,应对金融市场波动风险。综合运用多种政策工具增加流动性供给,有效平抑市场短期波动,稳妥化解中小银行局部性、结构性流动性风险。有序处置民营企业债券违约事件,稳步推进股票质押风险纾解工作。有效应对跨境资本流动冲击,保持汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

此外是补齐制度短板。出台资管新规及配套实施细则;发布重要性金融机构相关指引文件,研究制定金融控股公司试行办法,完善金融制度。总体看,已暴露的金融风险正得到有序处置,金融市场平稳运行,金融制度进一步完善,守住了不发生性金融风险的底线。

未来全球经济可能面临的“四个风险点”来说,其一,全球经济增长势头乏力,政策应对空间有限 ;货币政策方面,美联储已于2019年三次下调联邦基金利率,欧央行、银行将基准利率维持在接近0的水平,未来降息空间不足;财政政策方面,多数发达经济体财政赤字与政府债务保持高位,限制了财政政策的扩张

其二,中美贸易摩擦带来的不确定性加大。“一旦摩擦再度升级,必然导致全球潜在增长率下降、通胀水平上升,损害经济中各部门的利益,加剧金融市场波动。”报告称。

其三,部分主要经济体脆弱性持续增加。一些新兴市场经济体(如阿根廷和土耳其)正在经历艰难的宏观经济调整过程。一旦金融环境突然收紧,其脆弱性将可能为风险,加剧偿债及再融资风险,引发全球风险偏好迅速转向。

其四,多种不确定性交织,可能放大潜在的脆弱性。金融科技迅猛发展,在提高金融服务便利性的同时,也带来了新的风险,对传统金融体系和金融构成。英国脱欧前景仍不明朗,一旦触发“硬脱欧”将对欧元、英镑汇率产 生较大影响,进而对全球金融市场形成冲击等。

“八个”方面的国内宏观经济运行,及其运行中的金融风险之“三种”演进趋势,以及“八项”应对之策来看,诸如:

报告认为,“经济增长保持平稳,产业结构持续优化”就此,从产业增加值占GDP比重看,第一产业为7.2%,比上年下降0.4个百分点;第二产业为40.7%,比上年提高0.2个百分点;第三产业为52.2%,比上年提高0.3个百分点。

“需求结构继续优化,国际收支保持平衡”2018年,最终消费支出对经济增长的贡献率为76.2%,比上年提高18.6个百分点;内需成为稳定经济增长的压舱石。2018年,我国经常账户顺差491亿美元,与同期GDP的比值为0.4%,较上年下降1%:资本和金融账户顺差1 111亿美元;2018年末,我国外汇储备余额3.07万亿美元,比上年末下降2.1%。

“CPI小幅上涨,PPI涨幅回落”2018年,CPI同比上涨2.1%,涨幅比上年扩大0.5个百分点,其中各季度分别上涨2.2%、1.8%、2.3%和2.2%。

其它如“财政收支运行总体平稳”“结构性去杠杆取得初步成效”“工业企业利润保持较快增长”“就业形势保持稳定,居民收入稳定增长”“房地产增速放缓,房地产贷款整体平稳”等。

央行在稳定报告中的专题一“打好防范化解重大金融风险攻坚战”中提出,将防范化解重大金融风险攻坚战向纵深推进,当前,我国经济金融面临的不确定因素仍然较多。

报告称,在国内,经济运行周期性、结构性问题仍然存在,金融风险正在呈现一些新的特点和演进趋势。体现在三个方面:

重点领域风险仍然较高。地方政府隐性债务存量规模大,公司信用类债券违约压力较大,房地产市场风险可能在某些区域显现,并可能传导至金融机构。

金融市场异常波动风险不容忽视。金融市场对外部冲击高度敏感,汇率和外汇储备稳定承压,金融市场之间的风险交叉传染可能性加大。

基于上述风险演变趋势,稳告报告认为,要做好八项重点工作:

诸如,第一,坚持稳健的货币政策,保持流动性合理充裕。第二,更好地支持实体经济发展。有效疏通货币政策传导机制,打通金融资源配置到实体经济的“最后一公里”推动形成经济金融良性循环。第三,有序化解影子银行风险。第四,有效处置各类高风险金融机构风险,强化金融机构防范风险的主体。 第五,全面清理整顿金融秩序,持续打击非法金融机构和非法金融活动。做好各类风险处置预案,及时发现和果断处理各种可能爆发的突发风险。第六,防范金融市场异常波动风险。第七,进一步完善制度。如,尽快出台金融控股公司试行办法等。第八,务实推动改革开放。加大金融领域改革开放力度,确保已出台措施的具体落地。

不过,上述八项重要工作涉及的短、中、长等时间属性要求并不一致;也许其需要与对应的问题相匹配。

至此,市场可以从央行的“54838”金融稳定框架导图中看出怎样的画风?

冬天已至,未雨绸缪才能行稳致远。

往往经济下行或承压时,多年积累的问题与风险亦会相继暴露出来。导火索或是债券违约,或是资产泡沫破灭等。

如近日,上清所公告称,截止11月27日,西王集团未能将西王集团有限公司2018年度第二期短期融资券(18西王CP002 )应付本息兑付资金8.61亿元划付至银行间市场清算所指定账户。而这家中国企业500强,坐拥三家上市公司,资产总值500亿元的西王集团,已是年内第二次债券违约。

这并非孤例,且目前市场违约主体呈多元化之势,涉及规模企业,高评级公司等。“债”字当头,与之相关的“房市”或“房贷”情况又如何?

央行稳定报告专题二“我国住户部门债务分析”称,2018年末,我国住户部门贷款余额47.9万亿元,同比增长18.2%,增速较上年回落3.2个百分点。与其他国家相比,我国住户部门债务风险并不突出,住房信贷政策也更为审慎,但债务分布不均衡,部分地区住户部门和一些低收入家庭杠杆率相对较高。

2018年末,个人住房贷款余额为25.8万亿元,占住户部门债务余额的比例 为53.9%,同比增长17.8%,增速连续两年回落。

专题二称,互联网金融行业个人贷款增速有所减缓。互联网金融借贷近年来发展尤其迅速,在弥补传统金融服务不足、便利居民借贷等方面发挥了积极作用。然而,部分居民利用互联网金融征信不完善,过度借贷,造成逾期无法偿还。

就住户部门债务风险分析看,报告称,住户部门杠杆率处于国际平均水平,但增速仍高于其他主要经济体。2018年末,我国住户部门杠杆率为60.4%。与上年相比,上升3.4个百分点,而同期美国和澳大利亚住户部门杠杆率分别下降1.5个和0.7个百分点,英国等经济体住户部门杠杆率虽有不同程度上升,但增幅均小于中国。

值得一提的是,报告称,债务收入比(住户部门债务余额/可支配收入) 保持高速增长,低收入家庭债务负担较重。根据北京大学开展的2016年中国家庭追踪调查,低收入家庭的债务负担整体重于高收入家庭:有负债家庭中,年收入低于6万元的平均债务收入比为285.9%,而年收入高于36万元的平均债务收入比为89.0%。

就此,专题二给出了五点政策建议:

A. 继续严格遵循“房子是用来住的,不是用来炒的”政策定位,完善“因城施策”差别化住房信贷政策,抑制投机性购房。同时,加大对住房租赁市场的金融支持和规范,促进形成“租售并举”的住房制度。

B. 在鼓励金融机构创新消费金融业务模式和拓展服务领域的同时,督促机构坚持对消费行为真实性的、提高对消费信贷产品的风险能力。

E.结合居民资产和收入情况,开展分区域、分层次的居民债务风险监测分析,全面反映住户部门债务水平。

由此,央行亦注意到,需要分层分类分析与管控金融风险;且更重要的是构建一张“金融安全网”方可在变局之中亦步亦趋“稳金融”

稳定报告“专题十五”指出,金融安全网是金融体系中一系列危机防范和制度安排的统称,其目的是保持金融体系稳健有序运行,防止个体风险向其他金融机构和整个金融体系扩散、蔓延,通常包括审慎的金融、存款保险及各类投资者保护制度、中央银行的“最后贷款人”职能三大支柱。

“从我国金融机构市场退出现状和金融业未来发展趋势看,抓紧健全完善金融安全网相关制度安排,有利于及时、有效防范和化解金融风险,维护金融体系平稳健康运行。”报告称。

未来如何?易纲撰文指出,在世界经济可能处在长期下行调整期的环境下,要做好“中长跑”的准备,尽量长时间保持正常的货币政策,以维护长期发展的重要战略机遇期,维护广大人民群众的根本利益。“不能让老百姓手中的票子变‘毛’了,不值钱了。”

事实上,尽管“拆弹”与“灰犀牛”是稳定报告中的低频词,但它们背后的份量权重让市场主体心生敬畏,如履薄冰…

不可否认,经济学领域正在经历一场变革,由传统的古典经济学研究范式向复杂经济学转变。在实践和研究中,人们发现传统经济学中的假设与实践并不符合真实的经济运行状况。而金融是经济的血脉,实体经济的躯干结构变了,金融血脉的流向大概率亦会变化,更何况资本总是趋利而行。

当下,层与市场需要找到或回答“股权资本与债务资本的平衡”而终极问题可能是解决“资本利得的再分配”问题。

本文相关词条概念解析:

金融

金融指货币的发行、流通和回笼,贷款的发放和收回,存款的存入和提取,汇兑的往来等经济活动。 金融(FINANCE或FINAUNCE)就是对现有资源进行重新整合之后,实现价值和利润的等效流通。(专业的说法是:实行从储蓄到投资的过程,狭义的可以理解为金融是动态的货币经济学。) 金融是人们在不确定环境中进行资源跨期的最优配置决策的行为。

标签: 金融 风险 债务 央行 杠杆率

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