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IPO一直延续着100%的高过会率,嘉曼服饰2015年

日期:01-15 16:46 来源:互联网 编辑 : 小狐 阅读人数:557

2020年被否第一单终于出现了。在此之前,自去年10月11日墨迹风云被否后,剔除7家取消审核及1家暂缓表决的公司外,IPO一直延续着100%的高过会率。这家被否的公司怎么样,它到底犯了什么错呢?规模偏

2020年被否第一单终于出现了。

在此之前,自去年10月11日墨迹风云被否后,剔除7家取消审核及1家暂缓表决的公司外,IPO一直延续着100%的高过会率。

这家被否的公司怎么样,它到底犯了什么错呢?

规模偏低还因刷单被警示

嘉曼服饰IPO的这些原罪

官网显示,1月9日,发审委对北京嘉曼服饰、襄阳长源东谷实业、晶科电力科技、宁波博汇化工科技、青岛酷特智能等5家公司的IPO事项进行了审核,审核结果是襄阳长源东谷实业、晶科电力科技、宁波博汇化工科技、青岛酷特智能等4家公司获得通过,北京嘉曼服饰被否决,成为2020年被否决的第一单。

5家公司详细情况如下所示:

IPO一直延续着100%的高过会率,嘉曼服饰2015年(图1)

从排队时间来看,嘉曼服饰是最长的一家,与其业务类似的酷特智能排队时间仅388天,最后成功过会,5家公司IPO重要时间节点如下所示:

IPO一直延续着100%的高过会率,嘉曼服饰2015年(图2)

以这些公司披露的最近一期净利润来看,嘉曼服饰虽然申报中小板,但规模明显低于其他4家公司,如下所示:

IPO一直延续着100%的高过会率,嘉曼服饰2015年(图3)

不仅如此,嘉曼服饰这家并不生产,主要从事童装的研发设计、供应链、推广、直营及加盟等核心业务的公司在发力线上业绩大增的同时,却也因为刷单等被出具警示函。

招股说明书显示,嘉曼服饰2015年,2016年,2017年和2018年1-6月来自电商的营业收入分别为2,413.81 万元、7,954.75 万元、17,232.06 万元和 12,463.42 万元,电商渠道的业务收入占比从 6.27%上升到37.83%,其中,通过唯品会、天猫和京东合计实现收入占线上收入的比例分别为 94.48%、96.94%、97.42% 和 96.24%,线上渠道十分集中。

2019年7月5日,对嘉曼服饰采取出具警示函的行政措施,认为嘉曼服饰存在刷单与自买货行为、固定资产相关内控不健全、使用个人账户支付款项或费用、未能充分抵消内部交易的未实现利润、存货及其减值计提存在瑕疵等问题。

IPO一直延续着100%的高过会率,嘉曼服饰2015年(图4)

IPO一直延续着100%的高过会率,嘉曼服饰2015年(图5)

不仅如此,招股说明书显示,嘉曼服饰存在大量第三方回款,如下所示:

IPO一直延续着100%的高过会率,嘉曼服饰2015年(图6)

在此前的IPO51条中,对第三方回款比例明确要求是最近一期不高于营业收入的5%,虽然最新的IPO50条取消了这一比例限制,但从审核要求及核查要求上并没有实质性变化。以IPO50条发布后上会的天味食品为例,报告期内,该公司第三方回款比例分别为12.07%,9.07%和2.90%,下降幅度很大,最终成功过会。

存货方面,报告期内,公司存货账面价值分别为 1.91 亿元、2.16 亿元、2.47 亿元和 2.16 亿元,占资产比例远高于同行业上市公司均值,如下:

IPO一直延续着100%的高过会率,嘉曼服饰2015年(图7)

与之相对应的是公司的存货跌价准备计提比例却不够谨慎,嘉曼服饰存货跌价准备计提比例与行业对比如下所示:

IPO一直延续着100%的高过会率,嘉曼服饰2015年(图8)

本身净利润规模就偏低,还摊上刷单,交易,第三方回款比例偏高,存货跌价准备计提不谨慎等原罪,想过会是真的不容易。墨迹风云之后的100%过会率并不是说没有审核门槛,而是将审核前移,期间大量取消审核的出现已经说明了这一迹象。况且,刷单本身涉嫌欺诈,被定况下,再想翻身确实有点难。

不过,2017年以来再无服装类企业成功过会,行业寒冬下,嘉曼服饰或许不只是个例。

过会率仅50%

行业增长乏力下服企IPO压力倍增

从国内A股来看,2010-2011、2016-2017两个阶段出现了服装企业IPO高峰期。多部门2009年11月联合印发了《关于加快推进服装家纺自主品牌建设的指导意见》鼓励符合条件的自主品牌服装企业上市,随后在2010及2011年迎来服装类企业上市潮。

2017年得益于A股IPO发行提速的常态化,包括太平鸟、日播时尚等9家企业顺利上市,如下:

IPO一直延续着100%的高过会率,嘉曼服饰2015年(图9)

然而2018年审核趋严情况下,全年仅地素时尚一家服企上市,而该公司的审核日期还是在2017年5月,事实上服装行业IPO之路一直以来并不太顺利。

牛牛金融研究中心对Choice收录的2010年-2015年主营业务包含服装的IPO公司统计后发现,12家公司上会,6家通过,通过率仅50%,而同期共有1381家公司上会,过会1136家,通过率为82.26%,服装行业过会率远低于整体水平。

目前已经上市的服企IPO之路也相当坎坷。以太平鸟为例,2017年1月,休闲服饰品牌太平鸟在A股主板上市,打响本土时尚公司在这一年扎堆上市的头炮,然而该公司IPO排队时间长达6年,连续冲刺3次。不仅如此,当年2月及5月上市的安正时尚、日播时尚也都经历了两轮IPO冲刺,而一直走在IPO路上致力于运动鞋服及配饰研发、生产、为一体的体育用品企业德尔惠,在2017年12月更是被爆出欠债达6.36亿元,厂房及土地、仓库均抵押,目前已停业,男装国民品牌的海澜之家在IPO被否后无奈以曲线借壳的方式才得以登陆A股。

对目前服装企业IPO终止或被否整理分析后发现,该企业IPO的主要障碍包括持续盈利能力存疑或业绩下滑、存货过高、经销模式下收入确认、募投项目市场前景、内控及公司治理、信息披露及关联交易等方面。

层对服装行业IPO整体审核趋严谨慎与该行业整体增速下行,业绩波动大,高库存风险等有较大的关系。2019年半年报显示,东财行业分类下,41家服装类上市公司有21家净利润出现下滑,占比高达51.22%。

国家统计局数据显示,2010-2017年全国服装类商品零售额逐年增长,但增速逐年放缓。2017年全国服装类商品零售额达到10365.4亿元,同比增长1.4%;2018年全国服装类商品零售额为9870.4亿元,同比下降4.8%,服装商品零售额首次出现负增长。截至2019年上半年,服装类商品零售额达到4749.7亿元。

IPO一直延续着100%的高过会率,嘉曼服饰2015年(图10)

至此,我们关于新年IPO被否第一单的分析已经完结。

行业本身IPO过会率较低,高库存、业绩增长乏力情况下,本身净利润规模偏低,内控制度存在缺陷,还被定性存在刷单行为,新审核思路以信息披露为核心基础上,信息披露真实性的考察是重中之重,拟IPO企业还是不要以身试险的好。

本文相关词条概念解析:

服饰

服饰是装饰人体的物品总称。包括服装、鞋、帽、袜子、手套、围巾、领带、提包、阳伞、发饰等。古人,则是用来遮羞,而今人对于新事物的认识不断进步,服饰的材质,样式也多种多样。

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