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中信建投 固定收益,滞后调整,一级市场信用债

日期:06-30 11:29 来源:互联网 编辑 : 小狐 阅读人数:482

摘要发行净融:上周(6.22-6.28)一级市场信用债(包含资产支持证券)发行量达2243.09亿元,由于端午节休假仅有3个工作日,因此发行量较前一周减少1296.88亿元。总偿还量2145.35亿元

摘要

发行净融:上周(6.22-6.28)一级市场信用债(包含资产支持证券)发行量达2243.09亿元,由于端午节休假仅有3个工作日,因此发行量较前一周减少1296.88亿元。总偿还量2145.35亿元,净融资量97.74亿元,较前一周减少1072.07亿元。分评级来看,上周高评级AAA发行占比下降10.5个百分点至43.19%,无评级发行占比提升8.5个百分点至22.67%。从企业性质来看,国企发行占比下降约3个百分点至88.64%,民企发行占比提升约3个百分点至10.20%。上周有20只债券推迟或取消发行,合计金额为162.9亿元,5月以来债市二级市场估值波动,信用债推迟和取消金额均维持在100亿以上的较高规模,多以国企和城投为主。

到期收益率和信用利差:上周债市略有反弹,长端表现强于短端,但市场情绪波动较大,其中上周二国开债招标遇冷,国开1 年、3 年、5 年、7 年、10 年中标利率分别较前一日的二级利率变动-3BP 、4BP 、33BP 、0BP 、12BP ,一度令市场大受打击。 产业债:滞后调整,利差走阔,上周产业债收益率普遍上行,各评期限各评级均上行8-13 个BP 。信用利差方面,由于国开债1Y 下降幅度较大,1Y 除AAA+ 高评级外,其余各评级信用利差走阔20-24 个BP ,3Y AA+ 信用利差主动走阔7 个BP ,其余评级走阔3-5 个BP ;5Y 各评级主动走阔13-14 个BP 。 城投债:短久期信用利差走阔,上周各评级各期限收益率普遍上行10-14 个BP 。信用利差方面,1Y 各评级信用利差走阔18-22 个BP ;3Y 各评级主动走阔3-7 个BP ;5Y 各评级主动走阔11-14 个BP 。

投资策略:上周信用债呈现滞后调整,收益率上行,信用利差主动走扩,经过调整后的短久期信用利差历史分位数已经达到25-35%的水平,具有一定的保护。此外,利率债收益率上周冲高回落,随着海外疫情的反复,继续上行动能有所减弱,以震荡为主,信用债绝对票息价值仍是稳妥选择,地产和城投仍然具有拉久期的基础。

中信建投 固定收益,滞后调整,一级市场信用债(图1)

中信建投 固定收益,滞后调整,一级市场信用债(图2)

中信建投 固定收益,滞后调整,一级市场信用债(图3)

中信建投 固定收益,滞后调整,一级市场信用债(图4)

中信建投 固定收益,滞后调整,一级市场信用债(图5)

中信建投 固定收益,滞后调整,一级市场信用债(图6)

中信建投 固定收益,滞后调整,一级市场信用债(图7)

中信建投 固定收益,滞后调整,一级市场信用债(图8)

中信建投 固定收益,滞后调整,一级市场信用债(图9)

中信建投 固定收益,滞后调整,一级市场信用债(图10)

中信建投 固定收益,滞后调整,一级市场信用债(图11)

中信建投 固定收益,滞后调整,一级市场信用债(图12)

中信建投 固定收益,滞后调整,一级市场信用债(图13)

中信建投 固定收益,滞后调整,一级市场信用债(图14)

证券研究报告名称:《滞后调整,配置价值提升—信用债周报 》

对外发布时间:2020年6月29日

黄文涛

曾羽

高庆勇

本文相关词条概念解析:

信用

信用是长时间积累的信任和诚信度。信用是难得易失的。费十年功夫积累的信用,往往由于一时一事的言行而失掉。言忠信而行正道者,必为天下人所心悦诚服。要有信用,信人也要信己。人人有信能使自己和他人的独立自尊得以实现。做到言出必行,你的话才有信用。

标签: 利差 信用债 逆回购 周债市

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