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年内MSCI扩容纳入A股概率低,北向资金进入做差价模式

日期:08-05 21:48 来源:互联网 编辑 : 小狐 阅读人数:820

MSCI最新表示,将于8月12日宣布8月季度指数评审结果,结果将于8月31日收盘后生效。据第一财经记者了解,此次季度评审不涉及A股纳入因子的变化。不过,MSCI可能会根据沪深股通调整而调进或调出部分A

MSCI最新表示,将于8月12日宣布8月季度指数评审结果,结果将于8月31日收盘后生效。据第一财经记者了解,此次季度评审不涉及A股纳入因子的变化。不过,MSCI可能会根据沪深股通调整而调进或调出部分A股股票。

值得一提的是,近期市场热议北上资金开启“价差模式”一方面,行业板块轮动明显加快、追热点的现象增多;另一方面,资金流入、流出相伴而生,7月下旬开始双边波动明显加剧。

原因在于,在A股估值修复后,外部扰动始终是市场的焦点。毕盛(APS)资管首席投资官王国辉对记者表示,在美国大选因素扰动期间,加大的配比,并提升对外部扰动更为免疫的板块配置。另一个原因是,“北上资金持有A股仓位达1.7万亿元,短期流出几百亿是很正常的,尤其是在持仓量已比较巨大的情况下,调仓需求肯定会有,不可能一直买入持有。”MSCI亚太区指数解决方案研究部主管魏震对第一财经记者表示。

年内MSCI扩容纳入A股概率低,北向资金进入做差价模式(图1)

年内MSCI扩容纳入A股概率低

在MSCI看来,下一步扩容的四大主要问题尚未解决—风险对冲和衍生品工具的获取,在陆股通中形成有效的综合交易机制,中国A股较短的结算周期,陆股通的交易假期安排。

就衍生品而言,MSCI方面仍不认为近期的沪深300杠杆及反向产品能完全满足外资的风险对冲需求。去年,港交所宣布携手MSCI推出MSCI中国A股指数期货,目前尚未批准。

此外,尽管综合交易机制得到变相的解决,但外资仍需时间观察其效力。港交所于7月10日推出SPSA集中服务,作为进一步服务沪深港通的新措施。事实上,这是实现综合交易机制的变通方式,使得外资基金经理人无需对一个个组合分别下单交易,而是可以统一下单、一次性交易后再公平划分到每个投资账户。

“SPSA集中服务可能解决了综合交易机制问题,MSCI要审核一个机制是否有效,既要看机制是否落地,也要收集投资者的实践反馈。”魏震对记者称。

就今年来看,科创板要被纳入互联互通机制、进而被纳入MSCI旗舰指数的概率不大,或需更长的观察期。

北向资金进入“做差价”模式

正因为今年没有增量被动资金的流入,且A股此轮反弹幅度较大,7月下旬以来,北向资金明显进入“做差价”模式。

根据通联数据,7月2日开始,北向资金连续4个交易日出现超百亿元的净流入,分别为195.89亿元、155亿元、164.36亿元、118.88亿元。但从7月9日开始,流进、流出更为频繁,9日开始,资金流动依次为105.28亿、-19.88亿、95亿、57亿、-150.17亿、-4.55亿、-54.37亿、33.01亿、-34.2亿、-8.09亿、63.92亿元。7月底至今,这种波动模式仍在持续。

年内MSCI扩容纳入A股概率低,北向资金进入做差价模式(图2)

同时,板块轮动也明显加快。例如,根据7月14日公布的最大净减持行业数据,北上投资者抛售科技和消费类股,同时增持保险和券商。这一板块的分化表明,北上资金在持有A股头寸方面正变得更加具有战术性和机会主义。

北上资金对热点的追赶度也有所强化。8月5日,当日净流入最多的20大个股中,大多为半导体概念,例如三安光电、中芯国际、紫光国微等。

未来,贸易摩擦仍将是驱动资金波动的主要因素。“外部不确定性使市场不时出现震荡,但当负面趋于平静后,市场又开始追逐风险,这似乎成了一种规律,因此可以看到北上资金也在循着这种规律波动。”某欧洲资管机构基金经理对记者表示。

从估值角度看,与自身历史水平相比,A股市盈率约14倍,而5年期平均值为12.1倍,估值修复已到一定程度。

周艾琳

本文相关词条概念解析:

A股

A股,即人民币普通股,是由中国境内公司发行,供境内机构、组织或个人(从2013年4月1日起,境内、港、澳、台居民可开立A股账户以人民币认购和交易的普通股股票。A股不是实物股票,以无纸化电子记账,实行T+1交割制度,有涨跌幅(10%)限制,参与投资者为中国大陆机构或个人。中国上市公司的股票有A股、B股、H股、N股和S股等的区分,这一区分主要依据股票的上市地点和所面对的投资者而定。2015年4月13日起,A股市场全面放开一人一户限制,自然人与机构投资者均可根据自身实际需要开立多个A股账户和封闭式基金账户,上限为20户。截止2015年4月14日,沪深两市A股市场共有2661家上市公司,其中上交所上市1020家,深交所上市1641家。沪市A股的总市值为31.50万亿元(4月10日数据),深市A股总市值20.6万亿元(4月14日数据)。沪深两市的股票账户合计高达1.89亿户,其中有效账户为1.47亿户(2015年4月3日)。

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