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文化与氛围,景顺长城的百花齐放风格

日期:06-29 12:20 来源:互联网 编辑 : 小狐 阅读人数:274

曲艳丽 文笑傲江湖中,华山派有剑宗、气宗之争。书中写道:“剑宗功夫易于速成,见效极快。大家都练十年,定是剑宗占上风;各练二十年,那是各擅胜场,难分上下;要到二十年之后,练气宗功夫的才渐渐的越来越强;到

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曲艳丽 文

笑傲江湖中,华山派有剑宗、气宗之争。

书中写道:

“剑宗功夫易于速成,见效极快。大家都练十年,定是剑宗占上风;各练二十年,那是各擅胜场,难分上下;要到二十年之后,练气宗功夫的才渐渐的越来越强;到得三十年时,练剑宗功夫的便再也不能望气宗之项背了。”

其中的道理很简单,靠招式、不如靠内力。

这一原则,或许同样适用于基金业。6月12日刚刚度过17周岁生日的景顺长城基金,业绩一流,背后靠的是和价值观的内力。

其中,最难复制的一点,就是资管行业应该如何行事和待人的哲学。

“宁取细水长流,不要惊涛裂岸”是在景顺长城基金的各类报道中,反复出现的一句话。

这一投资理念,确定于2003年景顺长城成立之初。

细水长流,取自清·翟灏写的:“汝等常勤精进,譬如小水长流,则能穿石。”

正是景顺长城基金于业内的形象:长期坚持做正确的事,低调、有所为而有所不为。

梦幻团队

景顺长城基金最为外界称道的,是“批量生产”的股基冠军。

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公司麾下,涌现了一批基金经理风云人物。

包括价值投资长跑型余广、均衡风格刘彦春、注重安全边际的鲍无可、“成长股猎手”杨锐文、“平衡之星”刘苏、科技达人詹成、擅挖黑马股的李孟海等等。

有媒体曾形容其为“梦幻团队”

wind数据显示,截至2020年6月12日,景顺长城旗下成立满3年、且年化回报超过15%的基金,超过10只。

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海通证券数据显示,截至2020年5月底,景顺长城基金旗下权益类基金最近一年、最近三年、最近五年的加权平均收益率分别为52.20%、61.28%和106.04%,分别位居同期可比基金公司9/126、2/101和7/73,全部位于行业第一梯队。

景顺长城的明星基金经理风格各异。

例如,余广是典型的价值投资者,均衡风格代表。

2012年,余广的景顺长城核心竞争力是当年唯一收益超30%的股基,斩获冠军,名声大噪。

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与之相较,刘彦春则是更偏成长的大盘蓝筹风格,近几年业绩持续居前,颇具影响力。

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在景顺长城,每一个基金经理都有自己的一套独特的价值观。

例如,“成长股猎手”杨锐文认为,公司的人是ROE的本源。他喜欢和公司的中层人沟通,而且认为一个公司的文化决定了公司发展的高度和空间。

又如,鲍无可被称为“原则哥”有很强的安全边际思维,认为安全边际的本源要从DCF模型出发,“把每一个公司的财务模型做细”

以及,“平衡之星”刘苏认为,“投资的出发点不是要挣多少钱,而是思考怎么不亏钱”他相信投资的保守主义。

和机制

所有显性的成就,都是和价值观的胜利。

景顺长城的百花齐放风格,是一整套公司机制的结果。

在数次访谈中,景顺长城基金总经理康乐均强调:

“在基本面选股的前提下,鼓励基金经理形成自己的风格,并特别强调风格稳定,不随市场行情变化而轻易发生偏移。”

在这方面,“景顺长城下了很大功夫”

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投资是一门将个人对世界的认知变现的艺术,它的核心在于判断,而且对与错是极其明显的。

在景顺长城,基金经理拥有百分之百的决策权,层并不干预。

景顺长城很好的处理了“平台共性”与“员工个性”之间的关系。

“个性是寻找到基金经理能力圈并为其创造发挥所长的环境氛围。” 康乐称。

在康乐看来,“个性风格”令团队并非只在某一风格流行时表现得好,而是各种市场行情中都有人员能驾驭。

这其中的逻辑在于,基金经理的投资理念、在理念之下形成的投资风格、以及投资能力,三者相匹配,一定程度上这类基金经理的风险收益特征是明确的,业绩可解释、可预测、可复制。

市面上的大机构资金例如保险、社保等,也偏爱风格稳定的基金经理。

在2019年的一次采访中,景顺长城基金副总经理陈文宇称:“坚持你的风格,如果你的风格真正敲准了市场无效的地方,你的将来也会更好。”

基金经理找到自己能力最强的地方进行发挥,这就是景顺长城投研平台培养基金经理的目标。

从整个基金行业而言,近年来,一些头部公司亦在朝这个方向靠拢。

随着基金行业扩容,同一家公司内的基金经理不必再整齐划一,也不必都凑热闹,可以做自己、以及坚持做自己,各种风格并存。

这种趋势已经有了苗头,而景顺长城是很早就确立了这一点,并被验证成功。

独特的“季度回顾制度”

如何帮助基金经理找到并稳定自己的风格?

在外方股东景顺资产的协助下,景顺长城建立了独特的“季度回顾制度”

这也是景顺长城投研文化的特色之一,在内部运行多年。

针对每个基金经理的组合,景顺长城定期会有详细的业绩和风险数据分析报告,再由投研高管和风控人员提出问题清单,基金经理当面做答。

“不是在分对错,人都有得失观,我们追求的是逻辑的科学合理性。”景顺长城基金副总经理陈文宇介绍道。

据悉,问题清单中包括但不限于估值、换手率、新买入卖出、阶段性持仓逻辑等等。

其根本目的在于,检视基金经理风格是否稳定持续、操作和风格匹配度、当前的投资行为是否契合基金经理陈述的投资流程。

“这一点,对年轻的基金经理而言,更为重要。” 陈文宇称。

长此以往,一次又一次的回顾中,基金经理投资风格趋于稳定、不漂移,每一次的交易都要有合理逻辑可循。

景顺长城的人事制度与整体价值观一致,例如对基金经理的考核以长期业绩为主。每年考核的业绩包括一、三、五年期,其中三年、五年期的权重更高。

景顺长城的基金经理团队的稳定性极高,离职率低于业内平均。

统计数据显示,截至2019年12月31日,景顺长城的投资人员平均从业时间12年,平均入司年限7年。投资人员一直以内部培养为主,超过6成投研人员由公司内部培养而成。

文化与氛围

2019年11月,景顺长城基金总经理康乐曾在一次公言中称:

“客户或者同业评价我们时常常说,景顺长城像外企,比较简单、专注,氛围宽松包容。”

景顺长城基金在企业文化理念体系中写道:扁平少层级的架构、透明的沟通机制、比较高效的决策体系、对专业人才充分尊重的文化。

其中有一句话是很少见的:“强调和支持员工对外自身市场价值的提升,而不是局限于公司平台。”

资管行业最本质的资产是人,而如何留住人,各家有各家的招数,如事业部制、股权激励、有吸引力的薪酬等等。

也有一些软性的因素,例如个人的成就感和获得感、价值观的认同感、团队协作氛围、成长轨迹等,甚至有些时候,这些成分的作用更大。

2018年初,在一次论坛上,时任景顺长城基金董事长杨光裕被记者追问,如何看待三年前明星基金经理王鹏辉的奔私。

景顺长城有人才“传帮带”培养序列,一些过去明星基金经理的助理,已经慢慢成长为新一代明星基金经理。

行事原则

克制,是人类最高级别的高级感。

在景顺长城,所有基金经理不博短期业绩、不追事件驱动、不炒题材概念。总经理康乐在多个场合说道。

在景顺长城与深交所大楼遥遥相望的会议室里,甚至在桌上摆放了一个“谢绝内幕信息”的牌子,至今已有多年。

不仅仅在投资上,整个公司业务经营上也奉行有所为有所不为的原则。17年以来,景顺长城不曾因为排名、收入、规模去做偏离传统资管太远的业务,例如曾经很热门的保本、分级,就连前些年迅猛壮大的货币基金,也鲜少参与冲规模。

本文相关词条概念解析:

基金

基金有广义和狭义之分,从广义上说,基金是机构投资者的统称,包括信托投资基金、单位信托基金、公积金、保险基金、退休基金,各种基金会的基金。在现有的证券市场上的基金,包括封闭式基金和开放式基金,具有收益性功能和增值潜能的特点。人们平常所说的基金主要是指证券投资基金证券投资的分析方法主要有如下三种:基本分析法,技术分析法、演化分析法,其中基本分析主要应用于投资标的物的价值判断和选择上,技术分析和演化分析则主要应用于具体投资操作的时间和空间判断上,作为提高证券投资分析有效性和可靠性的重要补充。

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