中商指数网> 理财> 美联储为何连续三次降息+扩表?

美联储为何连续三次降息+扩表?

日期:11-30 08:41 来源:互联网 编辑 : 小狐 阅读人数:373

众所周知,在美股攀上新高的历程当中,美联储的货币政策发挥了巨大的作用。停止加息,甚至连续降息,停止缩表,甚至让资产负债表再度膨胀,被观察家指为“不叫量化宽松的量化宽松”…由此而来的大量流动性将美股高高

众所周知,在美股攀上新高的历程当中,美联储的货币政策发挥了巨大的作用。停止加息,甚至连续降息,停止缩表,甚至让资产负债表再度膨胀,被观察家指为“不叫量化宽松的量化宽松”…由此而来的大量流动性将美股高高托起。

那么,美联储主席到底为什么要这样做?是觉得股市很重要?是屈服于特朗普的压力?曾经在联储供职九年的经济学家布斯(Danielle DiMartino Booth)给出了一个令人瞠目结舌,也可怕得多的答案—

一年前的此刻,联邦基金的目标利率是2.25%而联储主席当时的计划是将其调升到3%同时还要持续缩减央行资产负债表的规模。然而在那之后,信贷市场便发生了巨大的动荡,后者不仅改变了迅速的目标,催生了“对策”而且还在持续对货币政策发挥命令式的影响,直至今日。

到底是为了什么做出的降息决定?再度让联储的资产负债表扩张起来到底只是为了救援回购市场,还是新一轮量化宽松?经济学家们还在争论不休。然而,投资者却对这些问题的答案没有多大兴趣,他们只知道,无论对于股市还是对于整体经济而言,宽松的货币政策都是最受欢迎的。

当下的局面还有一个要素不容忽视。越来越多的人们开始意识到,量化宽松使得那些风险资产拥有者得到了巨大的好处,同时那些不能参与这场金融盛宴的人却成为了牺牲品,客观上对造成贫富差距扩大起到了推波助澜的作用,在这样的背景下,越来越多方面都将怀疑和详查的目光投向了货币政策。

不过,财富不均的发展也正是当前局面的微妙之处所在。T.S. Lombard首席经济学家布利茨(Steven Blitz)近日在研究报告当中指出,由于美国家庭财富的变化,经济增长与股市表现之间的密切程度达到了五十多年来所仅见的水平。

对于这情况现在想必是已经有了非常充分的理解,因为去年12月,他着实交了一笔可观的学费。首先,年底时的资金紧张造成了高收益率债券市场的流动性急剧收缩,伴随这些债券基金的交易变得越来越困难,赎回额度直线上扬。

这可不是小事,因为国际经济研究所的数据显示,非金融企业债已经达到了15.5万亿美元的体量,相当于美国国内生产总值的74%

这么多的债券需要还本付息,企业在看到麻烦最初出现时,首先就可能会想到削弱股票回购的力度。当前牛市周期当中,企业回购股票的总额度已经超过了5万亿美元,无疑对股市的上涨行情发挥了举足轻重的作用。因此,美股在去年年底大跌,距离满足熊市定义,即跌幅达到20%只有咫尺之遥。

当然,有人可能会说,联储7月以来的三次降息,以及资产负债表9月中旬以来2500亿美元的扩张都是屈从于特朗普总统压力的结果,但这其实可以说是再离谱不过的异想天开。就是只能靠着注入流动性来维持信贷市场的秩序。他别无选择。

现在唯一能够指望的,只有当前这些措施可以缓解流动性市场的压力。然而,企业债市场的流动性麻烦,现在很可能还只是刚刚开始。目前,那些CCC等级标普的定义是“目前已经出现可能无法偿还的弱点”穆迪的定义是“财务安全非常糟糕”的企业债券,其收益率已经要比可比国债高出10个百分点了,这种情况三年多以来还是首次出现。

对于政策制定者而言,最麻烦的或许还是在于,共同基金和ETF合计在企业债市场上的份额已经从11.9%提升到了19.5%目前,ETF持有的固定收益资产已经超过了1万亿美元,一年前,这些ETF持有的债券交易就极为清淡,赎回潮正是在这种背景下发生的。

这些还只是固定收益市场上由散户持有的,可见度最高的领域。与此同时,低门槛企业贷款疯狂扩张,即便在上次信贷市场峰值时,这些投资者全无保护的贷款在全部杠杆贷款当中的占比也不到30%但是现在却超过了80%这一幕的背后当然是私募股权杠杆收购的极度活跃,今年第三季度当中,这些收购交易平均每一笔的利润倍数达到了12.9倍,较之2007年上一个峰值的9.7%有过之而无不及。

本文相关词条概念解析:

负债表

诠释资产负债表日后非调整事项资产负债表日后非调整事项,是指表明资产负债表日后发生的情况的事项资产负债表

量化

在数字信号处理领域,量化指将信号的连续取值(或者大量可能的离散取值)近似为有限多个(或较少的)离散值的过程。量化主要应用于从连续信号到数字信号的转换中。连续信号经过采样成为离散信号,离散信号经过量化即成为数字信号。注意离散信号通常情况下并不需要经过量化的过程,但可能在值域上并不离散,还是需要经过量化的过程。信号的采样和量化通常都是由ADC实现的。

标签: 鲍威尔 联储 美联储 资产负债表 货币政策

网友评论

相关阅读

网站地图

为全球用户24小时提供全面及时的中文资讯

声明:本站不提供任何视听上传、存储服务,所有内容均来自正规视频站点所提供的公开引用资源,如有侵权信息请联系我们删除